9月25日A股盘前快评

一、宏观&流动性

• 央行今日开展6000亿元1年期MLF，连续第6个月“加量续作”，利率持平，银行体系长端流动性充裕，对券商、银行、地产等高杠杆板块构成正面支撑。
• 美联储9月降息25bp已落地，外部流动性边际改善，人民币汇率稳中有升，北向资金回流预期增强。
• 经合组织（OECD）凌晨确认2025年全球GDP增速3.2%，与2024年持平，外围没有系统性风险事件。

二、盘面数据（截至9:09）

• 富时中国A50期货：+0.41%，隔夜中概股指数+2.6%，预示主板小幅高开。
• 人民币中间价：7.0312，较上日上调68点，外资回流弹性打开。
• 融资余额：前日净增82亿元，连续3日回升，杠杆资金温和回流。
• 量能：昨日两市2.33万亿元，环比缩量1,676亿元，短线资金兑现后再度观望，今日需补量确认突破有效性。

三、政策&产业要闻

• 商务部等8部门《数字消费指导意见》昨晚落地，提出“AI终端供给+智能网联汽车准入+云算力基建”三大方向，直接利好AIoT、自动驾驶、服务器散热（液冷）及国产算力芯片。
• 工信部公开征求《汽车车门把手安全强制标准》意见，明确禁止“全隐藏式”门把手，隐藏式方案需保留机械冗余，对具备成熟隐藏+机械双重方案的供应商形成供给侧出清后的份额提升。
• 郑州今日起发放5.6亿元购车补贴，单车最高6,000元，叠加前期“汽车以旧换新”中央补贴，继续为9-10月乘用车销量提供脉冲。
• 美国正式对欧盟汽车征收15%关税（追溯8月1日），中国整车及零部件在欧份额有望被动提升，利好在欧已有产能或认证完善的零部件企业。

四、技术面

• 沪指：昨日缩量阳线站上3,853点，5日线3,838形成日内第一支撑；上方3,890-3,900为前期箱体上沿+整数关双重压力，需要量能放大至2.5万亿以上方可有效突破。
• 创业板指：3,185点再创3年新高，短线偏离5日线（3,120）过远，存在回踩需求；若盘中回踩3,150不破，仍属强势震荡。
• 科创50：1,238点，突破1,250将打开1,350空间，芯片设备仍是核心权重。

五、机构仓位&情绪

• 主动偏股型产品平均仓位81.3%，较前周+1.1pct，连续两周小幅加仓，但仍低于年内高点84%，有加仓余量。
• 期权端：沪深300 3月平值认购隐波20.5%，认沽20.1%，认购溢价收窄，短线情绪偏中性。
• 涨停复盘：昨日实际涨停118家，跌停0家，连板高度6板（双成药业，医药并购），短线情绪处于“高热度+无核按钮”状态，今日重点看6进7能否打破近期空间压制。

六、今日热门板块推演

1. 半导体设备/材料

• 事件催化：盛美上海首台KrF涂胶显影设备交付头部晶圆厂；美光指引FQ1毛利率50.5%-52.5%，大超预期；三星DRAM/NAND涨价30%，存储供需反转确认。
• 资金动向：昨日板块成交1,800亿元，占两市7.7%，较前日提升1.4pct，机构席位净买入北方华创7.3亿元、中微公司4.1亿元。
• 操作策略：短线高潮后今日必然分化，关注“低位+首板”或“中军缩量回踩”两种节奏，重点标的： 盛美上海(688082)、 华海清科(688120)、 江丰电子(300666)、雅克科技。

2. AI算力/液冷服务器

• 政策端：阿里宣布在3,800亿元AI基建基础上“追加更大投入”，并开源Qwen3-VL视觉模型；北京市同日发布《算力基础设施高质量发展行动》，提出2026年全市智算规模≥30EFLOPS。
• 需求端：字节、美团、快手三大厂进入“万卡集群”扩建高峰，A/H服务器订单排产已至2026Q1。
• 标的线索：①具备英伟达H20整机柜交付能力的ODM；②国产替代GPU（海光、寒武纪）生态合作伙伴；③液冷快接头/冷板份额领先企业。 浪潮信息(000977)、 中科曙光(603019)、 中际旭创(300308)。

3. 房地产（政策博弈+筹码出清）

• 催化：节前一线城市限购进一步放松预期升温；地产板块指数年内涨幅仅-6%，相对沪指仍处低位；张江高科、市北高新的“地产+科创”连板示范效应。
• 选股思路：优选“上海/深圳核心区工业土地转科研+潜在REITs”双重逻辑的地方国企；或受益城中村改造的装配式装修龙头。 张江高科(600895)、 市北高新(600604)。

4. 证券/非银金融

• 逻辑：沪指冲击3,900-4,000点关口，量增价升对券商业绩弹性最大；两市融资余额连续回升，两融利息收入环比改善；港股券商指数日线回踩头肩底颈线，A/H联动补涨概率高。
• 观察信号：若开盘30分钟两市成交额≥6,500亿元且沪深300上涨>0.6%，可确认券商板块日内爆发。 中信证券(600030)、 东方财富(300059)。

5. 汽车链条（政策补贴+关税替代）

• 国内：郑州5.6亿元购车补贴今日启动，预计带动本地销量3-4万辆，新能源车占比≥60%。
• 国际：美对欧汽车加征15%关税，中国新能源车在欧售价优势再扩大，比亚迪、上汽名爵、长城欧拉等出口订单有望外溢至供应链。
• 核心环节：①一体化压铸；②热管理；③车载芯片。 广东鸿图(002101)、 三花智控(002050)、斯达半导、士兰微。

七、风险提示

• 节前仅剩3个交易日，融资盘有兑现过节需求，若早盘量能<2.3万亿且北向净流出>30亿元，需警惕冲高回落。
• 半导体板块短线交易拥挤度达95%分位，若核心票低开>3%且30分钟不能翻红，表明情绪退潮，应降低仓位。
• 美国10月1日政府关门风险尚未完全解除，若9月30日前两党未达成临时支出协议，可能对全球风险资产形成扰动。

祝您9月25日交易顺利！