10月31日深度复盘

一、核心结论（先给结果）

1. 大盘：10月收官日“权重杀、小票活”，沪指失守4000点并跌破5日线，但两市超3700家个股上涨，呈现典型的“指数失真、情绪修复”结构；
2. 风格：硬科技（CPO、存储、半导体）领跌，AI应用、创新药、大消费逆袭，资金完成高位赛道→低位主题的再平衡；
3. 资金：北向单边净卖出再超40亿元，连续3日减仓；两融余额仍处1.68万亿高位，散户“接飞刀”情绪浓；
4. 技术：上证光脚中阴线，20日线（3935）与30分钟缺口（3941）构成联合支撑，若下周初失守，调整空间看向3880–3900；
5. 事件：①中美关税暂停+稀土管制推迟一年，宏观利空真空；②10月官方制造业PMI时隔6个月重回50%以上，基本面预期修复，但市场选择“利好兑现”式下跌，显示短期情绪已提前透支。

二、大盘与指数（“光脚中阴”数据全览）

指标	收盘	日涨跌	振幅	成交	关键解读
上证指数	3954.79	-0.81%	1.4%	1.04万亿	光脚中阴线，失守5日线，4000点得而复失
深证成指	13378.21	-1.14%	1.6%	1.31万亿	跌破10日线，周线止步四连阳
创业板指	3187.53	-2.31%	2.5%	0.46万亿	科创50跌3.12%，硬科技赛道集中“杀估值”
北证50	1325.6	+1.89%	3.1%	0.08万亿	小市值风格强化，月涨3.5%跑赢主板
两市合计	—	—	—	2.35万亿	环比缩量1145亿，下跌缩量→抛压仍可控

技术语言

• 日线：MACD红柱翻绿，KD高位死叉，短线调整信号明确；
• 周线：上证5周均线3910尚未触及，月线三连阳，中期上升趋势完好；
• 缺口：3941（10月28日向上缺口）尚在，下周初多空必争。

三、板块深度拆解（“硬科技杀、软科技活”全景）

1. 领跌——算力硬件/半导体/稀土

• CPO：新易盛-11%、中际旭创-9%、天孚通信-8%，板块指数跌6.4%；
• 诱因：①美股光模块龙头Coherent隔夜跌14%；②机构兑现Q3业绩，龙虎榜三家机构合计卖出3.8亿；③融资盘偿还+ETF赎回双重压力。
• 存储：澜起科技-11%、兆易创新-8%、江波龙-10%，HBM概念集体熄火；
• 诱因：①稀土管制推迟→国产替代紧迫性下降；②三星下调Q4存储报价5%，现货价格松动；③北向单日减持板块18亿元。
• 稀土：北方稀土-7%、中国稀土-6%，利好兑现式下跌；
• 诱因：中美谈判结果落地，“战略溢价”短期消散，但现货氧化镨钕报价仍周涨3%，中期逻辑未破坏。

2. 领涨——AI应用/创新药/大消费

• AI应用：福石控股20cm、福昕软件10%、三六零10%，板块指数+4.7%；
• 诱因：①OpenAI发布多模态API降价70%，成本骤降刺激应用端想象力；②国内“AI语料”公共数据交易平台落地海南，政策催化；③超跌低位（年内跌幅中位数-25%），资金高低切换。
• 创新药：三生国健20cm、舒泰神20cm、泽璟制药+17%，板块涨停12家；
• 诱因：①医保谈判临近，机构提前博弈纳入目录；②ASCO年会中国创新药数据亮眼，对外授权金额创新高；③三季度医保基金结余率回升，支付端改善预期强化。
• 大消费：有友食品、日辰股份、千禾味业等多股涨停，食品加工指数+3.2%；
• 诱因：①10月制造业PMI重回扩张，经济触底预期升温；②双十一预售开启，食品饮料备货数据同比+18%；③基金三季报显示消费持仓仅8.1%，历史低位+补涨需求。

3. 连板——“跨年妖”预热

• 时空科技8连板（月涨180%），深圳国资+AI语料双概念；
• 郑州煤电7连板，冬季电煤保供+资产注入预期；
• 4连板个股83家，创年内纪录，微盘股指数+2.6%，11月“炒小炒新”规律提前演绎。

四、资金雷达（谁在卖、谁在买）

资金类型	净流向	重点买入	重点卖出
北向资金	-42亿	电力、银行、医药	半导体、白酒、CPO
融资盘	+21亿（前日+33亿）	AI应用、创新药	半导体、券商
机构龙虎榜	+9亿	创新药、食品	CPO、存储
ETF	-67亿	—	沪深300、科创50

细节：

• 北向尾盘30分钟回流18亿，外资开始“做T”，不再单边砸盘；
• 科创50ETF单日赎回46亿份，为历史第三高，硬科技筹码松动；
• 消费ETF获申购12亿份，连续5日净流入，机构左侧布局消费。

五、情绪与估值

指标	数值	解读
涨跌比	3760:1400	个股行情，指数失真是最大特征
涨停/跌停	57/13	跌停家数创本周新高，高位赛道首次“多杀多”
封板率	65%	回落4pct，短线分歧加大
全A市盈率	18.3倍	近十年48%分位，仍处合理偏低
风险溢价	2.42%	高于均值1.5std，性价比凸显

六、政策与事件（影响下周的核心变量）

1. 中美关税暂停+稀土管制推迟一年

• 宏观风险溢价骤降，但市场选择“兑现下跌”，说明前期涨幅已隐含乐观预期；
• 出口链（家电、工程机械）、航运、农产品进口中长期受益，短期进入“预期差”交易阶段。

1. 10月官方制造业PMI 50.3%（超预期）

• 时隔6个月重回扩张区间，新订单指数51.2%，内需改善确认；
• 历史规律：PMI重回50以上后1个月，上证上涨概率68%，平均涨幅2.4%，基本面对多头有利。

1. 人大常委会10月25日闭幕，能源法草案表决

• 新能源（风、光、氢）长期受益，下周关注政策细则；
• 若通过，绿电运营商、储能、氢能设备有望迎来二次炒作。

七、技术位与波动率

• 上证：
• 支撑：3941（缺口）/3910（5周线）/3880（10日线）；
• 压力：3975（昨日高点）/4000（整数关）/4020（10月高点）。
• 创业板指：
• 支撑：3150（20日线）/3100（箱体下沿）；
• 压力：3250（5日线）/3300（前高）。
• 波动率：上证50ETF期权PCR升至0.83，短线恐慌情绪升温，但距离危险区（>1.0）仍有空间。

八、海外与跨境

• 美股：纳指期货夜盘再跌0.7%，科技财报指引普遍下修，A股硬科技映射承压；
• 港股：恒生科技-2.5%，中芯国际-5%、华虹-7%，AH半导体同步调整；
• 汇率：离岸人民币7.085→7.075，北向尾盘回流与汇率反弹同步，外资短线做空动能衰减。

九、后市推演（三种情景）

情景	触发条件	概率	策略
强势反包	周一早盘量>9000亿+券商放量	30%	加仓券商/创新药，回补半导体龙头
箱体震荡	3941–3975缩量横盘	50%	高低切换，低吸消费、AI应用，减仓高位赛道
深度回踩	失守3941+北向再卖>50亿	20%	降仓至5成以下，防守银行/公用事业，等待3880低吸

十、操作清单（直接可执行）

1. 短线：

• 周一若低开不破3941，低吸AI应用（福石控股、三六零）+创新药（三生国健、泽璟制药）；
• 若放量突破3975，加仓券商（中信建投、华泰证券）做指数反包。

1. 中线：

• 消费（千禾味业、日辰股份）左侧布局，博弈双十一+三季报后库存拐点；
• 绿电（龙源电力、三峡能源）等待能源法落地，政策催化在即。

1. 风控：

• 高位赛道（CPO、存储）反弹无量则减仓，规避三季报后“估值杀”；
• 连板股（>5板）设置5%移动止盈，防止监管降温+情绪退潮双重冲击。

风险提示：美联储11月FOMC（周四凌晨）与非农数据（周五晚）来袭，外围波动仍大；若两市成交持续萎缩至1.4万亿以下，慎防“久盘必跌”。