复燃的美中贸易战将打压中国股市高位

香港/上海，2025 年 10 月 13 日（路透社）——中国股市周一大幅下跌，因美中贸易战再度升温，投资者风险偏好下降，获利了结情绪加剧，导致股市从十年来的高位回落。

蓝筹股指数 CSI300 和上海综合指数早盘均下跌近 2%，香港恒生指数跌幅超过 2%。

尽管整体市场下跌，中国的战略性行业如稀土和半导体板块逆势上涨。

然而，投资者和分析师认为，此次抛售将不如 4 月份特朗普总统启动全球关税战时的恐慌性抛售严重。预计周一债券价格将上涨。

特朗普周五宣布，对中国出口美国的商品加征 100% 的关税，并于 11 月 1 日起对关键软件实施新的出口管制，以回应中国限制稀土出口。

这些威胁在亚洲市场收盘后发布，导致美国和欧洲市场大幅下跌。追踪纳斯达克上市中国股票的指数下跌 6%，而在美国上市的 KraneShares CSI 中国互联网 ETF 下跌 7%。

贸易战忧虑再起

“短期内，复燃的贸易战将对中国股市构成压力，”上海对冲基金经理王亚培表示。

但他预计波动将是短暂的，认为中美最终将通过谈判解决问题，因为“全面冲突的成本对双方来说都太高”。

投资者还预计北京将出台政策支持，以安抚投资者情绪，同时押注特朗普可能会有所退让。

中国周日将特朗普最新的关税措施称为虚伪，并捍卫其对稀土元素和设备出口的管控，但未对美国产品加征新关税。

特朗普在社交媒体上表示，“美国希望帮助中国”，似乎寻求缓和紧张局势。

深圳龙太平洋资本管理公司董事长王超表示，地缘政治不确定性增加意味着中国可能会进一步放松货币政策以促进经济增长，这对股市有利。

他还表示，修正可能为中国科技股提供买入机会，这些公司将受益于北京在“中美科技脱钩”威胁日益增加的背景下，推动自给自足的努力。

此外，投资者还受到中国在美国有时间建立自己的供应链之前，主动限制稀土出口的迹象的鼓舞。他表示，现在不利用这一杠杆，就像“把王牌留到太久，错失了使用的机会”。

贸易战再度升温

招商证券表示，地缘政治紧张局势有利于中国的人工智能（.CSI930713）、机器人（.CSI30590）、国防（.CSI399973）、创新药物（.CSI931440）和芯片制造（.STARCHIP）等行业。

“任何修正都会为长期投资者提供以更低价格购买股票的机会，”该券商表示。

然而，招商证券指出，特朗普提议的 100% 的关税将打击包括电动机、电气设备、核反应堆、锅炉、机械、家具和床上用品等出口导向型行业。

如果关税增加落实，“将抹去大多数中国出口商的利润，”该券商在一份报告中表示。

然而，许多分析师认为，三位数的关税可能性较小。

“这更像是特朗普的标志性谈判策略——施加最大压力以增强谈判杠杆，迫使对方在贸易谈判中做出让步，”长江证券在一份报告中表示。“这可能再次演变为 TACO（特朗普总是退缩）。”

野村证券首席中国经济学家陆挺表示，中美两国之间持续的经济和贸易冲突是不可避免的。

“然而，短期内，双方仍然相互依赖……所以我们认为这次升级更多的是为即将到来的谈判和会议做姿态，”他说，并认为在本月晚些时候在韩国举行的亚太经合组织（APEC）年会上，习近平与特朗普会面的可能性“相当大”。