11月17日至21日（上周）A股整体复盘报告

一、市场表现

1. 主要指数：

• 上证指数：-3.90%，收3,834.89 点
• 深证成指：-5.13%，收12,538.07 点
• 创业板指：-6.15%，收2,920.08 点（失守3,000 点整数关）
• 北证50：-9.04%，为跌幅最大宽基指数
• 上证50：-2.72%，大盘股相对抗跌；中证500：-5.78%，中盘股跌幅更大

1. 成交与资金：

• 全周日均成交额约1.85 万亿元，环比前一周萎缩8.7%
• 北向资金日均成交继续收窄，周五单日净流出放大
• 主力资金全周合计净流出2,493 亿元，31 个申万一级行业全部为净流出；电力设备(-505 亿)、电子(-384 亿)、医药生物(-258 亿)居首

1. 涨跌结构：

• 全市场仅520 只个股收涨，罕见普跌
• 周五（11 月21 日）单日沪指放量长阴-2.45%，创4 月7 日以来最大单日跌幅，超4,500 股跌逾7%
• 三大指数、上证50、沪深300 均跌破60 日均线并留下向下跳空缺口，万得全A 触及20 周均线，技术上出现破位信号

二、行业与板块

1. 跌幅较小：银行(-0.89%)、传媒、食品饮料等低估值或高股息板块相对抗跌
2. 跌幅居前：

• 电力设备(-10.5%)、综合(-9.2%)、基础化工(-7.2%)、商贸零售(-7.2%)
• 钢铁、医药生物、有色、建筑装饰、环保等跌幅均超6%

1. 风格特征：价值>成长，大盘>中小盘，TMT 与高端制造集体回调

三、影响因素

1. 外部：

• 美联储12 月降息预期回落，美债利率反弹，美元指数走强，全球风险资产波动加大
• 美股科技股大跌带动A 股成长风格情绪降温

1. 内部：

• 10 月社融数据低于预期，市场对政策力度与经济复苏节奏再评估
• 年底机构锁定收益、调仓换股导致拥挤赛道（电力设备、电子、医药）集中抛压
• 上证指数4,000 点关键技术位久攻不破，引发程序化与两融止损盘

1. 资金行为：

• 散户开户指标转负，银证转账净流出；ETF 方面，大跌当日仍有766 亿资金借道股票ETF”越跌越买”，显示长线资金逢低布局但未扭转短线颓势

四、估值与情绪

• 全A 平均股价周五最低24.72 元，已回到9 月4 日启动前水平，短线情绪指标进入冰点
• 两融余额高位回落，融资交易占比下滑，风险溢价快速上升
• 期权PCR 大幅走高，隐含波动率跳升，避险情绪浓厚

五、技术展望

• 主要指数同步破位60 日均线，若下周不能快速回补缺口并重回3,900/4,000 区域，则4 月以来的中期上升趋势面临终结风险
• 下方关键支撑：沪指3,800 点、创业板指2,850 点；若守住并放量反弹，则”一步到位”式调整结束概率大
• 时间窗口：11 月底至12 月中旬，MSCI 季度调整、中央经济工作会议、美联储议息结果相继落地，政策与流动性预期有望重新凝聚

六、策略建议

1. 短线：控制仓位，等待指数企稳信号（放量阳线+北向回流+涨停家数回升）
2. 结构：

• 防御——高股息大盘蓝筹（银行、保险、公用事业、交运）
• 反内卷——价格底部+供给收缩的钢铁、煤炭、建材
• 新消费——健康、文旅、宠物、IP 经济等景气改善方向
• 科技——如指数修复，优先关注调整充分的AI 应用（传媒、计算机）、恒生互联网

1. 事件驱动：下周关注国产GPU 新股申购、11 月PMI 数据及政策表态，择机布局业绩确定性强的优质龙头

七、一周要点速览

• 沪指单周-3.9%，创8 月以来最大周跌幅；创业板指-6.15%
• 31 个行业全部下跌，银行最抗跌，电力设备、综合、化工领跌
• 主力资金净流出2,493 亿元，北向成交继续萎缩
• 周五罕见放量长阴，超4,500 股跌逾7%，技术上出现破位缺口
• ETF 资金逢低加仓766 亿，长线资金与短线情绪形成反差

—— 以上即为2025 年11 月17 日至21 日A 股市场的整体复盘。